央企信托 華宏195號省會鄭州政信

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一、 項目簡介

產品名稱 華鑫信托‐華宏 195 號省會鄭州政信

產品規模 4 億

產品期限 24 個月

預期收益 100 萬：7.0%

付息方式 按年付息

融資方 鄭州二七國有資產經營有限公司

擔保方 鄭州市二七新區建設投資開發公司

資金用途 投資資金用于融資方償還金融機構借款

風控措施 鄭州市二七新區建設投資開發公司提供不可撤銷的連帶責任保證擔保

二、 區域環境

二七區是河南省鄭州市的中心城區之一，地處鄭州市主城區中心偏西南，轄區總面積 156.2 平方公里，建成區面積 36.25 平方公里。截至 2019 年，二七區轄 15 個街道和 1 個鎮，截至 2020 年 11 月 1 日零時，二七區常住人口為 106.17 萬人。區內有全國最大的鐵路樞紐站—鄭州火車站、河南省最大的汽車客運站—鄭州客運中心站，中原地區最大的電力、電信、郵政樞紐位于轄區。

2021 年全區實現地區生產總值 784.23 億元，經濟發展水平較好；同期，一般公共預算收入為 48.67 億元，其中稅收收入為 40.23 億元，占比 82.66%，政府財政收入質量較好。

2021 年末，二七區地方政府的債務余額為 124.73 億元，較之前大幅增加。同期，地方政府的財政自給率為109.90%、負債率為 15.90%。因 2021 年詳細財政數據暫未公布，所以對該地區政府債務情況分析采用 2020 年數據。

2020 年末，二七區地方政府的債務余額為 78.00 億元，同期政府的綜合財力為 81.53 億元，負債率與債務率分別為10.26%、95.67%，負債率逐年上升，債務率有所下降但仍處于較高水平。綜合而言，該地區經濟發展水平較好，政府財政收入質量較好，但政府債務規模較大，有一定的償債壓力。

三、 融資方

2018 年‐2021 年末，公司資產總額分別為 197.45 億元、214.81 億元、221.12 億元、229.57 億元，資產規模呈穩步增長態勢。公司資產結構以流動資產為主，2018 年‐2021 年末，公司流動資產分別為 194.72 億元、212.03 億元、210.36 億元、217.99 億元，占同期資產總額的比重分別為 98.61%、98.71%、95.13%、94.96%，公司流動資產主要為存貨。公司非流動資產占比較小，非流動資產主要為投資性房地產。

2018 年‐2021 年末，公司負債總額分別為 152.79 億元、167.16 億元、163.78 億元、170.22 億元，公司近幾年負債規模波動增長。公司負債結構目前以流動負債為主，2018 年‐2021 年末，公司流動負債分別為 103.71 億元、141.02億元、103.60 億元、121.21 億元，占同期負債總額的比重分別為 67.88%、84.36%、63.25%、71.21%，公司流動負債主要為其他應付款及一年內到期的非流動負債。公司非流動負債占比較小，非流動負債主要為長期借款。

截止到 2021 年末，各個主要科目附注如下：

1、 貨幣資金 4.76 億元，占資產總額的比重為 2.07%，占流動資產的比重為 2.18%；

2、 應收賬款 3.14 億元，占資產總額的比重為 1.37%，占流動資產的比重為 1.44%；

3、 其他應收款 3.15 億元，

4、 存貨 204.43 億元，主要為開發成本 186.73 億元。

2021 年末，融資方的資產負債率為 74.15%，公司資產負債率一直處于較高水平，后續再融資空間較小。同期，公司流動比率及速動比率分別為 1.80、0.11，因公司流動資產中絕大部分為存貨，所以公司速動比率較流動比率差距較大，公司長短期償債能力均較差。2021 年末，公司貨幣資金對短期債務的覆蓋值為 0.25，公司面臨一定的短期剛性債務兌付壓力。

公司擔負著鄭州市二七區城市基礎設施投資建設、運營職能，并履行市屬國有資產出資人代表職能。公司及其相關子公司承擔了大量的城市基礎設施建設及土地整理開發任務，其業務收入分為項目整理板塊、房屋租賃板塊、資金使用費收入板塊、項目轉讓收入板塊及停車位銷售收入板塊。

2018 年‐2021 年末，公司營業收入分別為 8.85 億元、10.66 億元、11.48 億元、13.83 億元，同期公司營業利潤分別為 1.33 億元、2.15 億元、1.92 億元、1.65 億元，凈利潤分別為 1.31 億元、2.12 億元、1.90 億元、1.52 億元。

公司營業收入穩步增長，營業利潤及凈利潤近兩年有所下降。2021 年公司收到政府補貼 2.48 億元，占凈利潤的比重為 163.16%，公司自身盈利能力較弱，對政府財政補貼依賴性強。

2018 年‐2021 年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為‐7.36 億元、‐1.55 億元、‐12.48 億元、19.34 億元，2021 年公司經營活動現金流由負轉正，主要是因為公司銷售商品、提供勞務收到的現金較往年大幅增加，同時購買商品、接受勞務支付的現金較往年大幅減少。

2018 年‐2021 年，公司投資活動產生的現金流量凈額分別為‐0.43 億元、‐3.63 億元、‐0.80 億元、‐0.25 億元，因公司所處行業的行業特性，公司投資活動現金流凈額一直為負值。

2018 年‐2021 年，公司籌資活動產生的現金流量凈額分別為‐0.07 億元、‐1.14 億元、12.09 億元、‐19.00 億元，2021 年公司籌資活動現金流由大額凈流入轉為大額凈流出，主要是因為公司取得借款收到的現金較去年大幅減少，同時償還債務支付的現金較去年有所增加，公司未來有一定的融資壓力。

截至 2021 年末，公司債務合計 67.42 億元，公司債務規模較去年有所下降。2021 年末短期債務 18.76 億元，占比 27.82%，短債占比較低，短債壓力處于較低水平。

截至本報告出具日，公司合并報表范圍內共有 2 只債券存續，合計余額 10 億元，項目存續期間內無債券到期。

融資方鄭州二七國有資產經營有限公司，實際控制人為鄭州市二七區人民政府。公司資產規模穩定增長，資產結構以流動資產為主，資產負債率一直處于較高水平，后續再融資空間較小，長短期償債能力均較差。公司近兩年營業利潤及凈利潤均有所下降，自身盈利能力較弱，對政府財政補貼依賴性強。公司目前籌資活動現金流為凈流出狀態，公司未來有一定的融資壓力。

四、 擔保方

2019 年‐2021 年末，公司資產規模分別為 47.63 億元、53.40 億元、68.64 億元，公司資產規模較小但增長速度較快。公司資產結構以流動資產為主，2019 年‐2021 年末，公司流動資產分別為 47.63 億元、53.40 億元、65.22 億元，占同期資產總額的比重分別為 100.00%、100.00%、95.01%，公司流動資產主要為存貨。

2019 年‐2021 年末，公司負債規模分別為 46.53 億元、52.32 億元、67.62 億元，公司負債規模同樣呈逐年增長趨勢。公司負債結構以流動負債為主，2019 年‐2021 年末，公司流動負債分別為 35.21 億元、47.24 億元、59.52 億元，占同期負債總額的比重分別為 75.67%、90.28%、88.02%，公司流動負債主要由預收款項、其他應付款構成。公司非流動負債占比較小，非流動負債主要為長期借款。

截止到 2021 年末，主要科目附注如下：

1. 貨幣資金為 3.46 億元，占資產總額比重為 5.04%，占流動資產比重為 5.30%；

2. 其他應收款為 6.90 億元，占資產總額比重為 8.87%，占流動資產比重為 9.34%；

3. 存貨為 62.72 億元，占資產總額比重為 77.92%，占流動資產比重為 82.01%。

截至 2021 年末，公司的資產負債率為 98.51%，公司資產負債率逐年上升，目前處于極高水平，長期償債能力差。同期，公司流動比率及速動比率分別為 1.10、0.20，因公司流動資產主要為存貨，所以公司速動比率較流動比率相差較多，公司短期償債能力較差。截至 2021 年末，公司貨幣資金對短期債務的覆蓋值為 0.63，因公司短期債務規模與貨幣資金規模變動幅度均較大，公司貨幣資金對短期債務的覆蓋值變動幅度也較大。

2019 年‐2021 年末，公司經營活動現金流量凈額分別為 4.71 億元、‐0.77 億元、9.77 億元，2021 年公司收到其他與經營活動有關的現金及支付其他與經營活動有關的現金均較上年變動幅度較大。

2021 年末，公司投資活動現金流量凈額為‐3.44 億元。

2019 年‐2021 年末，公司籌資活動現金流量凈額分別為‐9.76 億元、0.62 億元、‐3.16 億元，2021 年公司取得借款支付的現金及償還債務支付的現金均較上年由較大幅度變動。

截至 2021 年末，公司債務合計 13.59 億元，2021 年公司債務規模較上年有所下降。2021 年末公司短期債務 5.49億元，占比 40.40%，短債占比較高，有一定的短債壓力。

截至本報告出具日，公司合并報表范圍內無債券存續。

擔保方鄭州市二七新區建設投資開發有限公司，實際控制人為鄭州市二七區國有資產管理中心。公司資產規模較小但增長速度較快，公司資產負債率逐年上升，目前處于極高水平，長短期償債能力均較差，短債占比較高，有一定的短債壓力。公司目前暫無營業收入，且隨著公司償還債務所支付的現金不斷增加，公司有一定的融資壓力，

五、 總結

本項目所在地區位于經濟發展水平較好的鄭州市中心城區二七區。融資方資產負債率較高，再融資空間較小，償債能力較差，自身盈利能力較弱，有一定融資壓力。擔保方資產規模小資產負債率高，長短期償債能力均較差，暫無營業收入且有融資壓力。

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