金谷信托-睿達42鹽城市級非標政信

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一、 項目簡介

產品名稱 金谷信托‐睿達 42 鹽城市級非標政信

產品規模 4 億

產品期限 24 個月

預期收益 100 萬‐300 萬：6.9%/年‐7.0%/年

付息方式 季度付息

融資方 鹽城市水綠新城建設投資有限公司

擔保方 1 鹽城盛州集團有限公司

擔保方 2 鹽城高新區投資集團有限公司

資金用途 投資資金用于受讓融資方持有的 4.88 億元債權，償還金融機構借款

風控措施 在中國人民銀行征信中心征動產融資統一登記平臺登記標的應收賬款債權轉讓事宜

盛州集團、鹽城高新提供連帶責任保證擔保

二、 區域環境

鹽都區，位于江蘇省中部偏東，地處江淮之間，里下河腹部，新洋港上游，鹽都區隸屬江蘇省鹽城市，是全市經濟、文化、教育中心?，F轄 8 個鎮、4 個街道，1 個國家級高新技術產業開發區、1 個國家級臺灣農民創業園和 1個省級旅游度假區，總面積 1015 平方公里，戶籍人口 70.65 萬。鹽都區是全國科技進步先進區、國家級星火技術密集區、國家級生態區和蘇北唯一的國家級產城融合示范區。

2021 年全市實現地區生產總值 682.59 億元，經濟發展水平較強；同期，一般公共預算收入為 42.52 億元，其中稅收收入為 35 億元，占比 82.31%；轉移性收入 58.56 億元；政府性基金收入為 48.61 億元，其中土地出讓收入為44.93 億元，占比 92.43%。

2021 年末，鹽都區地方政府的債務余額為 85.06 億元。同期，地方政府的綜合財力值為 149.69 億元，較上期增長 15.71%。2021 年末，負債率和債務率分別為 12.46%、56.82%，兩項政府償債指標均處于較低水平，2021 年政府債務余額較上年無較大變動。綜合而言，鹽都區經濟發展水平較好，政府財政實力強，公開債務規模較小，償債壓力較輕。

三、 融資方

2019 年‐2021 年末，公司的總資產分別為 48.95 億元、51.09 億元、63.06 億元，資產規模穩步上升。從資產構成來看，公司流動資產占比較高，2019 年‐2021 年末，流動資產分別為 25.87 億元、26.95 億元、36.12 億元，占同期總資產的比重分別為 52.85%、52.75%、57.27%，流動資產以應收賬款、其他應收款、存貨為主。2019 年‐2021 年末，公司非流動資產占比分別為 47.15%、47.25%、42.73%，非流動資產中主要為固定資產和在建工程。

2019 年‐2021 年末，公司的總負債分別為 8.66 億元、8.19 億元、17.54 億元，2021 年公司負債規模大幅增長。

公司負債構成較為均衡，流動負債呈上升趨勢，2019 年‐2021 年末，公司流動負債分別為 4.09 億元、3.87 億元、9.50億元，占同期總負債的比重分別為 47.24%、47.27%、54.16%，其中主要為短期借款、應付票據。2019 年‐2021 年末，公司非流動負債占比分別為 52.76%、52.73%、45.84%，其中主要為長期借款、長期應付款。

截止到 2021 年末，各個主要科目情況如下：貨幣資金 7.67 億元，占資產總額比重為 12.17%；應收賬款 5.25億元，占資產總額比重為 8.32%；其他應收款 18.35 億元，占資產總額比重為 29.10%；存貨 4.84 億元，占資產總額比重為 7.68%。

2021 年末，公司資產負債率為 27.82%，公司資產負債率有一定增長但目前仍處于較低水平，后續再融資空間較大。2021 年末，公司流動比率、速動比率分別為 3.80、3.29，較往期有所降低但目前仍處于較好水平，公司長短期償債能力均較好。2021 年末，公司貨幣資金對短期債務的覆蓋值為 0.82，公司短期剛性債務兌付壓力較小。

2017 年以前，公司經營重點為新型城鎮化和新農村基礎設施建設方面，參與鹽都區多處城鎮化改造和新農村建設任務，主要集中在道路、綠化、橋梁等基礎設施投資、建設方面，近年來公司積極探索發展新思路，拓寬經營領域，在工業、農業、旅游服務等領域進行了經營嘗試。

2019 年‐2021 年，公司的營業總收入分別為 14.56 億元、14.61 億元、14.73 億元，營業利潤分別為 3.37 億元、3.39 億元、3.40 億元，凈利潤分別為 2.60 億元、2.61 億元、2.62 億元，公司營業收入、營業利潤、凈利潤均較為穩定，公司經營狀況穩定，具備一定的可持續經營能力。

2019‐2021 年末，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為 1.49 億元、3.12 億元、‐0.25 億元，2021 年公司經營活動產生的現金流量凈額由正轉負，主要是因為公司收到的其他與經營活動有關的現金由正轉負導致公司經營活動現金流入大幅減少。

2019‐2021 年末，公司投資活動產生的現金流量凈額分別為‐0.70 億元、‐1.08 億元、‐2.83 億元，公司近三年無投資活動現金流入，2021 年公司投資活動現金流出大幅增長主要是因為新增投資所支付的現金 1.50 億元。

2019‐2021 年末，公司籌資活動產生的現金流量凈額分別為‐0.80 億元、‐0.89 億元、8.32 億元，2021 年公司籌資活動現金流凈額大幅增長實現由負轉正主要是因為取得借款收到的現金大幅增長。

截至 2021 年末，公司債務合計 17.45 億元，2021 年公司債務規模大幅增長。2021 年末公司短期債務 9.41 億元，占比 53.91%，短債占比呈上升趨勢，目前處于相對較高水平，有一定的短債壓力。

截至本報告出具日，公司合并報表范圍內無債券存續。

融資方鹽城市水綠新城建設投資有限公司，實際控制人為鹽城市人民政府，主要負責鹽都區新型城鎮化和新農村基礎設施建設。公司資產規模穩步上升，資產結構以流動資產為主，2021 年公司負債規模大幅增長，但目前資產負債率仍處于較低水平，后續再融資空間大。公司長短期償債能力均較好，短債占比較高，有一定的短債壓力。公司經營狀況穩定，可持續經營能力強。2021 年公司取得借款收到的現金大幅增長，公司具備一定的融資能力。

四、 擔保方—盛州集團

2019‐2021 年末，公司的資產規模分別為 292.74 億元、353.60 億元、358.79 億元，公司資產總額保持穩定增長。

從資產構成來看，公司流動資產占比較高，2019‐2021 年末，流動資產分別為 247.45 億元、270.78 億元、272.08 億元，占同期總資產的比重分別為 84.53%、76.58%、75.83%；公司非流動資產占比相對較低，分別為 45.29 億元、82.83億元、86.70 億元，在總資產中的占比分別為 15.47%、23.42%、24.17%。

2019‐2021 年末，公司的負債規模分別為 181.52 億元、220.48 億元、204.92 億元，2021 年負債規模有所下降，主要系長期借款大幅減少所致。公司負債結構中，流動負債占比上升較快，2019‐2021 年末公司流動負債分別為 90.48億元、92.35 億元和 119.87 億元，占同期總負債的比重分別為 49.85%、41.88%、58.50%。公司流動負債中貨幣基金和一年內到期的非流動負債占比較高，非流動負債主要是長期借款。

截止到 2021 年末，主要科目附注如下：

1. 公司的貨幣資金為 28.99 億元；受限資金為 18.18 元，受限資金占比為 62.71%；

2. 應收賬款為 0.94 億元，公司應收賬款集中度較高，

3. 預付款項 15.32 億元，占資產總額的比重為 4.27%；

4. 其他應收款為 108.80 億元，對象主要是當地重要國有企業，壞賬風險較低；

5. 存貨為 100.24 億元，主要為土地拆遷整理成本 35.64 億元、合同履約成本 59.63 億元。

截止到 2021 年末，公司的資產負債率為 57.12%，資產負債率有所下降處于合理水平，長期償債能力表現向好；

2021 年末公司的流動比率和速動比率分別為 2.27，1.43，兩項指標雖有所下降但仍處于較好水平；同期公司貨幣資金及非受限貨幣資金對短期債務覆蓋值分別為 0.26、0.10，公司面臨著較大的短期剛性債務兌付壓力。

公司作為鹽城鹽都區內重要的建設主體單位之一，主要從事基礎設施建設、保障房建設及銷售、土地開發整理和城市綠化工程等業務，其他業務主要涉及租賃業務、貸款業務、商品銷售業務等。

2019 年‐2021 年，公司營業收入分別為 12.29 億元、14.45 億元、16.10 億元，營業利潤分別為 2.62 億元、3.26億元、3.41 億元，凈利潤分別為 2.29 億元、2.62 億元、2.80 億元。公司營業收入、營業利潤及凈利潤均保持逐年上升的趨勢，綜合來看，公司具備一定的持續經營能力及盈利能力。

2019 年‐2021 年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為‐16.63 億元、5.15 億元、5.55 億元，2020 年經營活動現金流由負轉正，主要是收到其他與經營活動有關的現金大幅增加所致；

2019 年‐2021 年，公司投資活動產生的現金流量凈額分別為‐6.99 億元、‐34.23 億元、‐2.87 億元，公司投資活動現金流入較少，但是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金較大導致近年來公司投資活動現金一直表現為凈流出。

2019 年‐2021 年，公司籌資活動產生的現金流量凈額分別為 2.80 億元、48.58 億元、‐15.59 億元。2021 年公司籌資活動現金流由大額凈流入轉為凈流出，公司面臨一定的融資壓力。

截至 2021 年末，公司債務合計 193.80 億元，2021 年因長期借款大幅減少公司債務規模有所下降。2021 年末短期債務 112.00 億元，占比 57.79%，短債占比較高，短債壓力處于較高水平。

截至本報告出具日，公司合并報表范圍內共有 5 只債券存續，合計金額 18.97 億元，項目存續期間內到期金額0.97 億元，構成一定到期償債壓力。

擔保方鹽城盛州集團有限公司，是鹽城鹽都區內重要的建設主體單位之一。公司資產規模穩定增長且以流動資產為主，2021 年資產負債率有所下降，目前處于行業合理水平，短期償債能力較好，貨幣資金及非受限貨幣資金對短期債務的覆蓋值較低，有一定的短期剛性債務兌付壓力。公司營業收入、營業利潤及凈利潤均保持逐年上升的趨勢，有一定的盈利能力。公司融資能力較強，但 2021 年籌資活動現金流由正轉負，公司有一定的融資壓力。

五、 擔保方—鹽城高新

2019‐2021 年末，公司的資產規模分別為 691.14 億元、790.84 億元、772.13 億元，公司資產規模較大。公司資產結構以流動資產為主，2019‐2021 年末，公司流動資產分別為 431.43 億元、531.80 億元、604.38 億元，占總資產的比重分別為 80.04%、76.95%、76.42%，由于貨幣資金和存貨等增長較快、占比高，致使公司近三年流動資產逐年增加；公司非流動資產分別為 107.59 億元、159.34 億元、186.46 億元，占總資產比重分別為 19.96%、23.05%、23.58%，非流動資產中，主要是投資性房地產和在建工程資金增加較多。

2019‐2021 年末，公司的負債規模分別為 361.66 億元、473.68 億元、546.08 億元，負債總額逐年增長。公司債務結構以非流動負債為主，2019‐2021 年末，公司非流動負債分別為 213.00 億元、308.23 億元、304.68 億元，占總負債比重 58.89%、65.07%、55.79%。從具體構成來看，公司負債以短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款和應付債券為主。

截止到 2021 年末，主要科目附注如下：

1. 貨幣資金為 131.81 億元；受限資金為 83.84 元，受限資金占比為 63.61%，主要為以銀行定期存單為質押開具的銀行承兌匯票、取得的借款及存出保證金；

2. 應收賬款為 17.42 億元，占總資產的比重為 2.20%，2021 年末，公司應收賬款較年初增加 13.15 億元，增幅307.96%；

3. 其他應收款為 143.33 億元，主要為公司往來款，

4. 存貨為 267.25 億元，占總資產比重為 33.79%，公司存貨在總資產中占比較高，存貨的主要構成為工程施工、待開發土地成本等。

截止到 2021 年末，公司的資產負債率為 69.05%，公司近三年的資產負債率保持小幅增長，目前處于較高水平，

長期償債能力一般；2019 年‐2021 年流動比率分別為 2.90、3.21、2.50，均保持在 2 以上；同期速動比率分別為 1.79、1.86、1.40，短期償債指標保持合理水平，短期償債能力好。截至 2021 年末，公司貨幣資金對短期債務的覆蓋值為0.58，非受限貨幣資金對短期債務的覆蓋值為 0.21，因貨幣資金受限部分占比較多，公司存在一定的短期剛性債務兌付壓力。

公司作為鹽城高新區唯一的基礎設施投資建設主體，主營業務仍以工程項目建設、租賃業務等為主，其中工程項目建設業務為公司的主要收入來源。

2019 年‐2021 年，公司營業收入分別為 20.83 億元、23.87 億元、26.43 億元，受合并范圍變化影響，公司主營業務收入增長明顯。2019 年‐2021 年，公司營業利潤分別為 5.63 億元、6.47 億元、7.70 億元，凈利潤分別為 3.97億元、4.71 億元、5.65 億元，公司營業收入、營業利潤及凈利潤均呈逐年上升趨勢。綜合來看，公司具備一定的持續經營能力及盈利能力。

2019 年‐2021 年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為‐18.10 億元、‐5.19 億元、‐19.32 億元，2021 年經營活動產生的現金流凈額減少主要是因為銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。

2019 年‐2021 年，公司投資活動產生的現金流量凈額分別為‐27.10 億元、‐57.03 億元、‐25.09 億元，近年來，投資活動產生的凈現金流均為負，主要系公司購置固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金和投資支付的現金較大所致。

2019 年‐2021 年，公司籌資活動產生的現金流量凈額分別為 14.79 億元、72.56 億元、37.33 億元。2021 年同比大幅減少 35.23 億元，主要系公司吸收投資收到的現金減少和償還債務支付的現金增加所致。公司目前主要通過從銀行等金融機構取得借款和發行債券取得的現金，總體融資能力較強。

截至 2021 年末，公司債務合計 520.83 億元，公司債務規模增長較為快速。2021 年末短期債務 225.49 億元，占比 43.29%，短債占比逐年上升但仍處于較低水平，短債壓力一般。

截至本報告出具日，公司合并報表范圍內共有 24 只債券存續，合計金額 158.30 億元，項目存續期內到期金額48.70 億元，構成一定的償債壓力。

擔保方鹽城高新區投資集團有限公司，是鹽城高新區唯一的基礎設施投資建設主體，實際控制人為鹽城市人民政府。公司資產規模大，資產結構以流動資產為主，近幾年公司資產負債率保持小幅增長，目前處于較高水平。公司短期償債能力指標表現良好，短期償債能力較強，短債占比較低，短債壓力較小。公司營業收入、營業利潤及凈利潤均呈逐年上升趨勢，公司具備一定的盈利能力，公司融資渠道暢通，融資能力強。

六、 總結

本項目所在地區位于經濟發展水平較好的江蘇省鹽城市鹽都區。融資方經營狀況較為穩定，長短期償債能力均較好，具備一定的融資能力；擔保方盛州集團持續經營能力強，盈利能力較好，償債能力總體表現較好，目前有一定的融資壓力；擔保方鹽城高新，實際控制人為鹽城市人民政府，公司資產規模大，經營狀況良好，短期償債能力強，短債壓力小，公司融資能力強。

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