【安陽市政債權轉讓計劃】點評

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融資方：河南省龍城創業發展有限公司

1.發行人的設立

河南省龍城創業發展有限公司是安陽市龍安區財政局受龍安區人民政府委托， 按照《公司法》和其它有關法律的規定，投資組建的國有獨資有限責任公司。

公司注冊資本 10 億元，總資產 74.63 億元，凈資產 60.02 億元，負債率為 19.58%，為深化龍安區投資體制改革，加強投融資平臺建設，解決當前經濟發展和 基礎設施建設中的資金瓶頸問題。按照“政府調控、市場化運作、企業化管理”的 基本要求。結合我區實際情況，成立“河南省龍城創業發展有限公司”。

“河南省龍城創業發展有限公司” 注冊地址位于：安陽市龍安區龍康大道中 段路北，于 2014 年 7 月 3 日成立，注冊資金 10 億元。經營范圍：房地產開發與銷 售；城市基礎設施項目投資；公益性項目投資；土地的開發利用投資、土地綜合整 理及資本運營；房地產項目投資、新農村建設項目投資及管理，工業項目、商業項 目、物流項目和高新技術項目投資；倉儲、物業管理；銷售:電纜、通訊設備、機 電設備、電子儀器、管道。

“河南省龍城創業發展有限公司”，性質為國有獨資公司，隸屬于安陽市龍 安區人民政府，由安陽市龍安區財政局代管。按照《公司法》規定，公司建立企業 法人治理機構，設立董事會、監事會。董事長石繼昌為公司法定代表人，另設總經 理一名，副總經理一名，公司下設財務室、辦公室、西南片區項目部，現有職工 43 人。

公司已于 2017 年 4 月進行市場化運作，引進大批金融業高管人員，完善的企 業法人治理機構，業務范圍涵蓋建設、金融、運營等多個板塊。

建設方面：龍城公司承接了安陽市龍安區西南片棚戶區改造安置房建設項目，涉及置度、西八里、寺溝、吉黨等 4 個村莊，該項目規劃總占地面積約 35 公頃， 項目總建筑面積 83 萬平方米，總投資 24 億元，截至 2018 年 12 月 31 日項目總投 資 7.75 億元。

為了響應安陽市委、市政府大氣污染防治攻堅戰“退城入園”號召，促進老城 區企業在 2020 年底完成退城入園工作，河南省龍城創業發展有限公司根據區委、 區政府的指示精神，經與安陽市紅旗渠集團多次溝通洽談，達成了代建廠房協議， 由龍城公司成立全資子公司安陽浩森實業有限公司受讓河南省龍翔建設有限公司 持有的工業地塊，并為安陽市紅旗渠集團代建廠房。

為了完善龍安區內城市基礎建設，龍城公司還積極參與區內道路及綠地建設， 2018 年 4 月，通過招標取得了區內 26 條道路及 14 個游園、公園的建設，并于當 年 9 月與安陽市市政工程處、安陽市龍安區住房和城鄉建設局共同組建聯合體安陽 龍投路網建設管理有限公司、安陽龍投綠化建設管理有限公司。

金融方面：龍城公司通過招商引資發起成立了我市首家融資租賃企業-河南相 銀融資租賃股份有限公司，注冊資金 1.5 億美元，彌補了我市該行業空白。

運營方面：龍城公司積極響應煙草行業轉型升級工作，2017 年 8 月成立了安 陽龍葉天香商貿有限公司，銷售具有地方特色的香煙，增加地方稅收。

下一步龍城公司將在區委、區政府的領導下，為我區的經濟建設做出更大的貢獻。

2、財務風險（不限于以下列示的情況）

1）凈利潤不足以覆蓋本次債權本息的風險

截至 2019 年 6 月 30 日、2018 年 12 月 31 日，發行人的總資產分別為 7,462,790,902.20 元、 6,931,789,274.07 元、2019 年 6 月和 2019 年半年度的 凈利潤分別為 20,585,969.20 元和 100,733,232.60 元。以此來看，凈利潤足以 覆蓋本次債權本息。

2）短期償債風險

截至 2019 年 6 月 30 日和 2018 年 12 月 31 日，發行人的流動比率分 別是 15.43 和 37.75，資金流動性較強，對于投資人來講，也不可避免的存在一定 風險。隨著發行人業務規模的進一步擴大，未來流動比率有繼續上升的可能，且若 未來發行人的經營環境發生重大不利變化，負債水平不能保持在合理的范圍內，則 有可能出現無法按期足額兌付本次債權利息的風險，綜合現資產財務數據，未來現 金流及凈利潤上升空間極大，兌付本次債務本息壓力極小。

3）資產負債率增長的風險

截至 2017 年 6 月 30 日和 2018 年 12 月 31 日，發行人的資產負債率分別是 19.58%和 20.63％，資產負債率較低，尚屬合理區間內，由于發行人從事龍安區 城市發展項目的策劃、開發等相關項目、前期投入大，需要通過各種銀行貸款來滿 足項目資金需要。此外，發行人自身的特點與行業性質決定了發行人需通過長短期 借款來滿足項目資金的需求。隨著未來發行人業務規模的進一步擴大，資產負債率 有上升的可能，則有可能出現無法按期足額兌付本次債權本息的風險，但近年來發 行方負債率較穩定，并呈逐步降低趨勢

 4）現金流量波動較大的風險

2019 年半年度和 2018 年，發行人的經營活動產生的現金流量凈額分別為 540,885,645.26 元和 546,448.483.81 元。發行人的核心業務市政建設、規劃施 工工程建設按監理公司測算的完工進度分期確認銷售收入，而通常其現金回款會滯 后于完工進度的確認，隨著發行人新投標的配套市政道路工程建設項目陸續開工， 發行人按監理報告的完工進度確認了部分的銷售收入，但現金滯后收回，同時道路 施工服務的回款具有鮮明的周期性，導致了現金流量凈額的較大波動，有可能存在 現金流量波動較大的風險。但發行人作為安陽市龍安區財政局國有控股子公司，業 務主要為龍安區市政項目，信譽良好，發生壞賬的可能性很小。隨著發行人項目工程建設陸續完工收回資金、市政建設規模擴大，預計公司經營活動現金流量波動將 趨于穩定。

5）對外擔保上升的風險

根據發行人提供的 2019 年 6 月 27 日查詢的企業信用報告，資料中顯示發行人對外擔保額為 57800 萬元，對外擔保比率較低。隨著發行人業務規模的不斷擴大，不排除發行人對外擔保上升的可能，增大發行人的或有負債，從目前來看，發 生無法按期足額兌付本次債權本息的風險較低。